beringof

497

подписчиков

24

подписки

tg https://t.me/beringof_margin спонср https://sponsr.ru/beringof/ Привет, я Константин, мне 37 лет В этом канале я разбираюсь в том, что происходит в мире Пишу просто об экономике, политике и инвестициях, чтобы помочь вам сохранить время и нервы

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

beringof
beringof

27 сентября в 8:33

На каждый баррель нефти в Пермском бассейне поднимают 3-4 барреля ядовитого рассола. Места, куда его закачивать, почти не осталось 💧 Масштаб Добыча нефти в бассейне подходит к 7 млн баррелей в сутки. Попутной воды при этом около 1 млрд галлонов в сутки, то есть примерно 23,8 млн баррелей. Воды добывают втрое больше, чем нефти. Вода не простая: сильно минерализованный и загрязнённый рассол. Обычное решение - закачивать обратно в глубокие скважины ⛔ Почему решение перестало работать Техасский Tribune в конце августа описал ситуацию прямо: штат подошёл к пределу подземного пространства для захоронения. Закачка подняла пластовое давление, а следом пошли землетрясения и выбросы На слушаниях в Остине и на отраслевой конференции в Мидленде сказали вслух то, что раньше обсуждали в кулуарах: нехватка места для закачки может начать ограничивать добычу нефти. Обратите внимание, что это ограничение не геологическое и не ценовое. Нефть в пласте есть, покупатель есть, а упирается всё в утилизацию побочного продукта 🔧 Как ограничение влияет на рынки Вокруг проблемы уже выросла целая отрасль: сборные трубопроводы, хранилища, централизованные заводы переработки, скважины для закачки, полевой сервис. Чьи-то издержки всегда чья-то выручка Следующий шаг - опреснение с высоким извлечением и управление остающимся рассолом. Технология работает, но упирается в неожиданное: воду некому продать. В пустыне Западного Техаса мало потребителей, которым разрешено такую воду принимать 🤝 И тут появляется покупатель Дата-центрам нужен дешёвый газ, которого в Пермском бассейне в избытке. А главный аргумент местных жителей против них - нагрузка на водоносные горизонты Chevron доводит до инвестиционного решения проект Kilby в округе Ривз, решение ждут до конца года. Компания Texas Pacific Land, контролирующая 900 тысяч акров в Западном Техасе, отдала под проект землю, получила деньги и эксклюзивные права поставлять для него солоноватую воду. В перспективе туда же может пойти и очищенная попутная вода Проблема и решение нашли друг друга 🇷🇺 Знакомый сюжет У нас ровно так же прошла история с попутным нефтяным газом. Десятилетиями его сжигали в факелах как бесполезный побочный продукт. Потом плата за сверхнормативное сжигание сделала переработку дешевле штрафа, и выросла целая индустрия: газоперерабатывающие заводы, трубопроводы, нефтехимия. $ROSN $SIBN 🧭 Подумать В сырьевом бизнесе правльный вопрос, что добыча производит помимо продукта При разборе любой добывающей компании полезно задать вопрос второго порядка: что она вынуждена делать с отходами и сколько это стоит. Там же обычно и прячется следующий бизнес Источники: Doomberg, Texas Tribune, RBN Energy #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
8
9
beringof
beringof

25 сентября в 11:38

Немецкие газохранилища заполнены на 55%. Это минимум для сентября за всю историю суточных наблюдений с 2009 года. Год назад было 98% 🌡 Почему именно Германия На неё приходится 22% всей ёмкости хранилищ Евросоюза, больше, чем на любую другую страну. Через неё же идут потоки норвежского трубопроводного газа, голландская и бельгийская инфраструктура и приёмные терминалы СПГ. В обычное время это делает систему устойчивее. Сейчас работает в обратную сторону 📉 Цифири до зимы Отраслевая ассоциация хранилищ INES считает так: - при текущем темпе закачки к 1 ноября выйдет 63% - потолок возможного 77%, и для этого надо закачивать 1 ТВт-ч в сутки, заметно больше, чем идёт сейчас - для сравнения: 99% на 1 ноября 2023 года и 98% на 1 ноября 2024 года Правительство обсуждает с Uniper и SEFE, как нарастить запасы без прямой интервенции, которая напугала бы рынок. Формального мандата на закупку пока нет. 🧊 Детали Немецкие хранилища в основном устроены в пористых породах, крупнейшее из них Реден. Скорость отбора газа из такого хранилища падает нелинейно по мере снижения пластового давления Простыми словами: чем меньше газа осталось, тем медленнее его можно доставать. В сильный мороз важен не остаток в процентах, а способность отдать нужный объём за сутки. Поэтому 55% в сентябре и 55% в январе это два совершенно разных состояния системы Добавьте к этому, что затяжные морозы обычно приходят вместе со штилем и низкой солнечной генерацией. Тогда газ работает сразу за отопление и за электричество 💰 Что уже видно в ценах Европа платит за газ больше чем в десять раз против американского Henry Hub и при этом регулярно проигрывает аукционы за дополнительные партии СПГ азиатским покупателям. 🇷🇺 Что для нас Прямая идёт через мировую цену СПГ, и это про $NVTK Косвенная интереснее. Газ это основное сырьё для аммиака, а аммиак это азотные удобрения. При европейских ценах на газ местные производители либо встают, либо работают в минус, и мировая цена азотных удобрений подтягивается за самым дорогим производителем. Для тех, у кого газ дешёвый, это расширение маржи без единого собственного усилия $AKRN $KAZT 🧭 Кратко Запас это не только объём, но и скорость, с которой его можно достать. Уровень в хранилище выглядит как обычное число, а ведёт себя нелинейно Вопрос не «сколько там», а «с какой скоростью он отдаёт на дне». Это верно и для складов, и для ликвидности на счетах Источники: Doomberg, INES, Reuters, Bloomberg. График цены: Doomberg по данным Bloomberg #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
Card image 2
7
8
beringof
beringof

18 сентября в 10:52

В Альберте доказанных запасов газа на 130 триллионов кубических футов, а добыча стоит на месте двадцать лет. Мешает труба 🛢 Что за ситуация Альберта добывает 11 млрд кубических футов газа в сутки. Семь из них съедает сама провинция, и только четыре уходят наружу: на восток через прерии, на запад через Скалистые горы и на юг. Запасы при этом огромные. Оценка McDaniel & Associates по заказу регулятора за 2025 год: только Монтни, Дюверне и Deep Basin вместе держат больше 1360 трлн кубических футов газа в недрах, из них 130 трлн доказанных извлекаемых. Цена внутри провинции годами держится ниже американского эталона Henry Hub просто потому, что вывезти газ некуда. 🔁 Ловушка, в которую это складывается - низкая цена делает бурение невыгодным - невыгодное бурение не создаёт законтрактованных объёмов - без объёмов частник не строит трубу - без трубы цена остаётся низкой Дальше круг замыкается. Классическая задачка про курицу и яйцо, только на миллиарды долларов ⚡ Что случилось В прессу утёк кабинетный документ правительства провинции. Из него следует, что власти готовы переписать законы и создать государственные компании, которые либо заставят частников расширять газопроводы, либо построят и будут эксплуатировать трубы сами. И оплатить судебные иски, которые за этим последуют. Главный адресат утечки - TC Energy, оператор системы NGTL, через которую идёт почти весь газ провинции. Компания ответила непривычно резко: вложили больше 15 млрд долларов за десятилетие, ещё больше миллиарда в утверждённых проектах, и готовы строить дальше, но не могут вкладывать деньги акционеров без законтрактованного спроса Обе стороны по-своему правы 🇷🇺 Почему это про нас Ровно тот же спор у нас идёт третье десятилетие, только решён он в другую сторону: труба государственная, тариф регулируемый, а вопрос «кто платит за расширение» решается не переговорами, а решением сверху. $TRNFP работает именно в этой парадигме Огромные запасы газа при потерянных рынках сбыта - это описание не только Альберты. Спор вокруг новых экспортных маршрутов упирается ровно в то же место: никто не хочет строить трубу под необеспеченный контрактом объём, например как $GAZP в Китай 🧭 Подумать Цена ресурса это функция инфраструктуры, а не запасов. Компания с гигантскими запасами и без вывоза стоит дешевле компании со скромными запасами и готовой трубой, рынок закладывает все это в цены Поэтому в сырьевых историях полезно смотреть не на цифру запасов в презентации, а на то, кто владеет вентилем и на каких условиях он пускает новый объём Источники: Doomberg, McDaniel & Associates, The Narwhal, заявление TC Energy, опрос Leger. #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
3
4
beringof
beringof

13 сентября в 19:28

Добыча газа в США выросла вдвое за пятнадцать лет, и перед каждым рекордом ей предсказывали пик. Сейчас предсказывают снова, уже под ИИ 🔥 Свежий прогноз дефицита Мэтью Смит из Chronometer Partners полтора года моделировал каждую скважину, трубу, хранилище и электростанцию в газовой системе США. Вывод: с 2028 года страну ждёт беспрецедентный дефицит газа, а к 2030 году рабочие запасы в хранилищах могут быть исчерпаны Причина при этом не в скважинах. Смит прогнозирует рост добычи со 112 млрд кубических футов в сутки сейчас до 132 к четвёртому кварталу 2030 года ⚡ Откуда берётся спрос - дата-центры под искусственный интеллект - новые заводы по сжижению газа на экспорт - новые электростанции для сети 📊 Смит исходит из того, что при цене 10, 15 или 20 долларов за миллион БТЕ экспортёрам СПГ разрешат и дальше вывозить около четверти добычи, потому что контракты долгосрочные и под них взяты деньги на стройку Когда на одной чаше весов неприкосновенность контрактов, а на другой энергетический кризис посреди гонки за ИИ с Китаем, выбор предсказуем. Экспорт СПГ и окажется тем клапаном, который собьёт цену внутри страны Плюс исторический аргумент. Потолок добычи в США объявляли на отметках 70, 80, 90 и 100 млрд кубических футов. Каждый раз планку двигали дальше, и отрасль снова её проходила 🇷🇺 Чем это интересно с Мосбиржи Логика через цену, а не через объём. К 2030 году США дадут около трети мирового предложения сжиженного газа, поэтому дорогой американский газ тянет вверх и мировой СПГ. Из наших это в первую очередь про $NVTK: у него сжиженный газ и есть основной экспортный продукт, а значит внешняя цена бьёт прямо в выручку. Объёмы при этом упираются в совсем другие ограничения, и одно другое не компенсирует Тезис «газ это топливо, на котором работает ИИ» работает и у нас: спрос дата-центров уходит в счёт за электричество, а не только в закупку чипов. Кто строит мощности под вычисления, тот покупает генерацию, и это отдельная статья затрат, которую в моделях часто забывают 🧭 Почти любой прогноз дефицита стоит на допущении, что система не отреагирует. На горизонте пяти лет меняются все: добытчики бурят, регулятор меняет правила, покупатель ищет замену Источники: Doomberg, письмо Chronometer Partners за июнь, подкаст Invest Like the Best. #газ #спг #ии #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
2
3
beringof
beringof

7 сентября в 14:42

Дизель в США стоит дороже бензина, а маржа переработки поставила абсолютный рекорд: 106 долларов на баррель ⛽ Что произошло 1 сентября крек-спред по дизелю в США дошёл до 106 долларов на баррель, это исторический максимум. В середине августа был предыдущий рекорд, 102. Крек-спред это премия нефтепродукта к цене сырой нефти, то есть заработок переработчика. Странность в том, что сама нефть не в сильном дефеците. Узкое место не в добыче, а в переработке и в логистике готового топлива 📉 Почему рынок ломается В мире делают около 28 млн баррелей дизеля в сутки. Но на морской экспорт, где и складывается мировая цена, идёт всего около 7 млн. Остальное потребляется внутри стран или уходит по трубе. Цена определяется на марже. Поэтому выпадение миллиона баррелей с морского рынка сказывается на цене так, будто исчезла десятая часть мирового производства. По оценке МЭА, суммарно с морского рынка ушло около 1,3 млн баррелей в сутки, это 19% 🔻 Кто ушёл и кто занял место - Российские НПЗ работают с перебоями после ударов беспилотников, экспорт дизеля и судового топлива закрыт. 29 августа запрет продлили до 30 сентября - Чистый экспорт дизеля из России, по оценке RBN Energy, упал с уровня выше 1 млн баррелей в сутки в январе до 160 тысяч в июле - Часть поставок с Ближнего Востока и из Азии тоже выпала из-за перебоев в Ормузском проливе - США разогнали экспорт дизеля до 1,9 млн баррелей в сутки в начале августа против 1,3 млн годом ранее. Заводы идут почти на паспортной мощности и перенастроены на максимум дизеля 🇷🇺 Что из этого следует для Мосбиржи Рекордная мировая маржа переработки пока проходит мимо российских заводов: экспортное окно закрыто, объёмы идут на внутренний рынок. Для $ROSN $LKOH $SIBN $TATN сейчас важнее не сама цифра спреда, а дата снятия ограничений. В Jefferies допускают смягчение после уборочной, ближе к октябрю Дизель это себестоимость почти всего, что доставляется по стране, поэтому дорогое топливо давит на маржу перевозчиков и переносится в конечные цены 🧭 Что далее Doomberg делает вывод: рекордные спреды это сигнал владельцам заводов вкладываться в трансформацию. Кто умеет перекидывать выпуск между продуктами, тот сейчас зарабатывает больше всех. Часть остальных вложится, и следующий такой всплеск будет проще Каждый топливный кризис делает следующий слабее. Долгосрочная реальная цена сырья снижается даже там, где сегодня рекорд. Источники: Doomberg, оценки МЭА, RBN Energy, EIA, Jefferies. #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
1
2
beringof
beringof

26 июня

🛢 Нефть не дошла до 150 даже на пике кризиса вокруг Ормуза. Китай научился гасить 3-4 млн баррелей спроса в день - и не моргнуть Если структурный потолок цен опускается, есть проблемы у российской нефтянки Что произошло. Прошло больше 100 дней с прогнозов «нефть улетит за 150-200», а WTI еле держится выше 80 долларов. По данным Reuters, первичные оценки потерь поставок (12-15 млн б/с) оказались втрое завышены - реальная цифра ближе к 5-6 млн б/с: производители нашли способы продолжать отгрузки в обход. Гипотеза «цены занижены манипуляцией» обнулилась В поведении Китая, крупнейшего импортёра нефти. Десятилетиями страна сверхинвестировала в «страховку»: уголь-в-жидкость, нефтехимия, НПЗ, электромобили, СПГ-терминалы с большим запасом мощности. Когда грянул кризис, страховка сработала: импорт нефти в мае упал до 7,8 млн б/с с примерно 11 млн - выпали 3 млн, равные суточному потреблению Италии и Франции вместе. Без перебоев в быту и без заметного расхода резервов 📉 Главная цифра: 3-4 млн баррелей спроса, которые Китай способен гасить месяцами. Это и есть новый потолок цены - покупатель показал, что умеет уйти с рынка по щелчку. Что меняется: - санкционная «теневая логистика» сглаживает шоки, но лишает экспортёров ценовых пиков - нефть из «обязательного» сырья становится «опциональным» - на марже спрос переключается на газ, уголь, электричество - углеводородный арбитраж (газ и уголь дешевле нефти по теплу) будет схлопываться вниз 🇷🇺 Нефтегазовые доходы бюджета и дивидендная база экспортёров. Если структурный потолок цены опускается, а Китай-покупатель умеет сокращать закупки, ставка на «дорогую нефть навсегда» становится рискованнее. Параллельный канал - газ и СПГ: часть выпавшего нефтяного спроса Китай закрывает именно газом, и здесь позиции Новатэка выглядят иначе, чем у чистых нефтяников На Мосбирже это прежде всего для экспортёров нефти и газа. Смотрим на чувствительность выручки к цене Urals и на способность сохранять денежный поток при сценарии 60-70 долларов за баррель $LKOH $ROSN $SIBN $TATN $NVTK Итого: потолок нефтяных цен теперь рисует не ОПЕК, а гибкость крупнейшего покупателя Подписывайтесь 📌 По материалам «Flex Capacitor» #геомакро #нефть_в_цифрах #инвестиции #аналитика #китай
5
6
beringof
beringof

24 июня

🚢 Через Тайваньский пролив идёт пятая часть мировой морской торговли - сбой здесь страшнее любого Ормуза. И это уже сейчас работает на российскую логистику и СПГ Это хороший пример: смотреть надо не на политику, а на узкие места. Когда инвесторы поймут реальный размер риска - переоценка пойдёт по всей цепочке от фрахта до экспортных тарифов. 📊 Что говорят цифры По расчётам CSIS, через Тайваньский пролив в 2022 году прошло товаров примерно на $2,45 трлн - более одной пятой всей мировой морской торговли. По данным Адама Туза, это заметно больше, чем через Ормуз - который привычно считают главным узким местом мира. Состав потоков шире: контейнеры, чипы, СПГ, сухие грузы. Любой сбой в проливе бьёт сразу по всему - не только по нефтяной премии. 📉 Главный показатель - как рынок закладывает риск Смотрим за тем, как ведут себя ставки фрахта на маршрутах Азия-Европа и Транстихоокеанские. После каждого инцидента в Красном море индексы SCFI и Drewry резко поднимались - это рыночный термометр. Тайваньская премия пока закладывается слабо, и в этом весь сюжет: когда инвесторы решат, что закладывать пора, переоценка пойдёт во всём, что связано с морской логистикой. 🇷🇺 Что это значит для нас Канал прямой и за последние два года уже работает. Первое - альтернативные маршруты получают второе дыхание. Северный морской путь и Транссиб - тот самый случай, когда геополитика морских узлов превращается в стратегическое окно для российской логистики. Совкомфлот эксплуатирует газовозы для арктического маршрута - на эту инфраструктуру спрос растёт всегда, когда мир сомневается в стабильности традиционных коридоров. Второе - СПГ-арбитраж. Япония, Корея, Тайвань - крупнейшие импортёры СПГ. Любое напряжение в проливе толкает спот-цену JKM вверх, и это напрямую улучшает экономику арктических проектов с поставкой по Севморпути. Третье - контейнерная переориентация. Чем хрупче южный морской коридор, тем привлекательнее Дальний Восток как точка перевалки для российского и китайского грузопотока. 🚢 На Мосбирже это в первую очередь логистика и СПГ: $FLOT $FESH $NMTP $NVTK $ROSN Совкомфлот - танкеры и СПГ-газовозы для Арктики, прямой бенефициар роста фрахта и Севморпути. ДВМП - главный российский контейнерный оператор, выигрывает от переориентации потоков на восток. Новороссийский порт - инфраструктурный игрок при изменении маршрутов. Новатэк - арктический СПГ, чувствителен к JKM-споту. Роснефть - тяжёлая нефть в Азию, конкурирует за окно при сбоях в Ормузе. Итого: концентрация мировой торговли в нескольких проливах - структурный риск. Российский ответ в виде Севморпути и азиатских маршрутов перестаёт быть только политическим проектом и становится коммерческой историей. Следить за фрахтом, спотом JKM и контейнерооборотом - они подскажут раньше всего Подписывайтесь 📌 #инвестиции #геомакро #нефть #газ #аналитика
6
7
beringof
beringof

1 июня

🧠 «Факты не меняют убеждения - они угрожают идентичности». Это объясняет, почему разрыв воспринимаемой и официальной инфляции живёт годами и давит на длинные ставки Это хороший пример: рыночный механизм важнее спора о цифрах. Когда инвестор не верит статистике, он закладывает свою инфляцию в требуемую доходность. 📊 Что произошло. Управляющий разбирает, почему люди не доверяют официальной инфляции даже когда независимые исследователи показывают, что она скорее завышена, чем занижена. Аргумент Грина: недоверие к госстатистике стало частью идентичности «я не доверяю государству», и факты её только укрепляют. В пример - документалка Behind the Curve (2018): плоскоземельцы измерили вращение Земли точным гироскопом, получили ровно 15 градусов в час - реальную скорость вращения - и отвергли результат собственного эксперимента 📉 Главный показатель для рынка - спред между воспринимаемой и официальной инфляцией. Он структурно положительный в любой стране: память цепляется за подорожавшее (бензин, продукты), пропускает стабильное (техника, связь), а рост цен бьёт по эмоциям сильнее, чем стабильность Что меняется: - инвестор требует премию за «недоверие» сверх официального CPI - длинные облигации продаются дешевле, потому что покупатель закладывает свою личную инфляцию - ритейлеры с дешёвым форматом получают приток - люди ощущают рост цен острее статистики 🇷🇺 В России этот разрыв особенно широкий. По данным ЦБ, инфляционные ожидания населения в 2026 году устойчиво держатся выше официального индекса Росстата в 1,5-2 раза. Это не оценка чьей-то правоты, а рыночный факт: пока разрыв есть, длинные ОФЗ требуют повышенной премии за срок, а ритейл низких цен забирает кошелёк потребителя На Мосбирже это прежде всего длинный долг и дискаунтер-ритейл: $SU26248RMFS3 $SU26238RMFS4 $TBRU@ $X5 $MGNT Итого: спор о «настоящей» инфляции - не про арифметику, а про идентичность. Пока разрыв воспринимаемой и официальной инфляции широкий, длинные ставки структурно выше, а маржа уходит к тем, кто продаёт ощутимо дёшево Подписывайтесь 📌 #инвестиции #аналитика #облигации #ритейл #фрс_и_доллар
2
3
beringof
beringof

1 июня

💱 Крепкий рубль радует обывателя - дешёвый импорт и отдых, но бьёт по экспортёрам и бюджету. Разберём механику парадокса и кто на Мосбирже выигрывает с обеих сторон У Адама Туза мелькнул сюжет: рубль укрепляется к доллару на фоне замедления экономики (по данным Trading Economics). Это хороший повод разобрать общий механизм, который работает в любой сырьевой стране 📉 Смотрим, как крепкая валюта давит на экспортёра. Нефтяник, металлург, производитель удобрений продают продукт за доллары, а зарплаты и налоги платят в рублях. Когда рубль крепкий - за тот же доллар выручки приходит меньше рублей, при этом издержки внутри страны не падают. Маржа сжимается, экспорт становится менее выгодным 🏛 Бюджет страдает по той же причине. Большая часть доходов сырьевой казны - валютная: пошлины, налоги нефтегаза, пересчитанные в рубли. Крепкий рубль означает меньше рублей на ту же физическую продажу. Поэтому Минфину часто выгодна умеренно слабая валюта 🤔 В чём сам парадокс. Сильный рубль выглядит признаком здоровья - но может сопровождать стагнацию: курс держится за счёт упавшего импорта, ограничений на вывод капитала, продажи валютной выручки экспортёрами. То есть курс - не термометр здоровья экономики, а результат балансов в торговле и капитале 🇷🇺 На Мосбирже это распадается на два лагеря Проигрывают от крепкого рубля экспортёры - валютная выручка в пересчёте сжимается. Это нефтянка ($LKOH, $ROSN ), металлурги, химия и удобрения ($PHOR ). Каждые условные минус 5 рублей к доллару заметно режут их рублёвую EBITDA. Выигрывают компании, ориентированные на внутренний спрос и импорт. Ритейл ($MGNT ) - дешевле импортные товары и техника на полках, выше маржа. Авиаперевозчики ($AFLT ) - дешевле лизинг, керосин и запчасти в валютной части. Девелопмент и потребительский сектор - выше реальные доходы населения 📊 Главный показатель- динамика курса и причина движения. Управляемое ослабление поддерживает экспортёров и бюджет. Резкое укрепление на фоне слабого импорта - проблемы перекоса Итого: курс - перераспределение маржи между секторами. Понимая, в какую сторону идёт рубль и почему, можно осмысленно перекладываться между экспортёрами и внутренним спросом, а не угадывать рынок целиком Подписывайтесь 📌 #инвестиции #рынок #аналитика #геомакро #фрс_и_доллар
1
2
beringof
beringof

27 мая

🛢 Британия запретила новые лицензии в Северном море и фрекинг - а Doomberg ставит, что через год эту политику развернут на 180 градусов Это хороший пример: когда промышленность встаёт, идеология рано или поздно подстраивается под счёт за электричество Что произошло 13 мая Карл III на открытии парламента анонсировал Energy Independence Bill: запрет на новые лицензии в британском секторе Северного моря и бессрочный запрет фрекинга. По данным Reuters, BP уже рассматривает выход из британской части Северного моря с оценкой сделки около £2 млрд. Добыча в Северном море падает с начала 2000-х (по данным NSTA - регулятора UK), промышленные тарифы на электричество в Британии одни из самых высоких в G7 (по IEA). Производство останавливается, рейтинги правящей партии на минимумах за десятилетие (по YouGov). Что прогнозирует Doomberg - смена премьера в ближайшие месяцы - на замену - действующий министр по энергетике Эд Милибэнд, с «безупречной» зелёной репутацией - модель «Никсон поехал в Китай»: разворот политически прикрывает тот, от кого его меньше всего ждут - новые лицензии в Северном море, снижение windfall tax, возвращение нефтегаза - как финал - сближение с ЕС Сценарий спекулятивный. Но методологически интересный: похожий разворот случился в Канаде с трубопроводом Альберты, и Doomberg угадал его ещё в декабре 2024 🇷🇺 через мировой энергобаланс, не через политику. Если Британия реально вернёт добычу в Северном море и нарастит лицензии, в среднесроке это давит на цены европейской корзины Brent и на премию к российским сортам. Параллельно - возможная нормализация газового рынка ЕС бьёт по цене СПГ, что важно для $NVTK и его экспортной выручки. Обратная сторона: чем дольше Британия буксует с собственной добычей, тем выше окно для альтернативных поставщиков $LKOH {} Итого: следим не за прессойпро «зелёный курс», а за лицензиями, capex BP/Shell в Северном море и тарифами на электричество в UK. Развернётся политика - первыми отреагируют форвардные кривые на газ и нефть, а уже потом - выручка экспортёров Подписывайтесь 📌 #геомакро #нефть #газ #инвестиции #аналитика
Card image 1
Card image 2
Card image 3
7
8
beringof
beringof

26 мая

🛢 Канада меняет реальный трубопровод на «цифры в углеродной таблице на 50 лет вперёд». Интересный пример того, как развитые страны строят инфраструктуру в эпоху ESG: физический актив получают сейчас, а виртуальные обязательства тихо переписывают потом. 📌 Что подписали 16 мая Премьер Канады Карни и премьер Альберты Смит заключили Calgary Agreement. Условия по данным CBC News: - Альберта получает регуляторное одобрение нового нефтепровода к Тихому океану, стройка с сентября 2027 - Замедленный рост промышленной цены на углерод против федерального закона - В обмен - крупный проект CCS (улавливание и захоронение CO2) и согласие с замедленной траекторией - Все будущие трубопроводы идут через ускоренный федеральный «офис крупных проектов» 📊 Главная асимметрия сделки Смотрим обмен 📉 - вечный физический актив (труба к океану на десятилетия) против обязательств, расписанных на 50 лет вперёд в таблице цены на углерод. Doomberg формулирует: реальное меняют на эфемерное, и через 15-20 лет, как раз перед фактической инъекцией CO2 в пласты, придет следующий лидер и «переопределит границы проекта». CCS-механика: улавливание реально работает, потому что CO2 закачивают для увеличения нефтеотдачи (enhanced oil recovery). А вот захоронение - история на следующее политическое поколение. 🌍 Что меняется в потоках - Канадская тяжелая нефть получает второй выход - не только в США через WCS-дисконт, но и в Азию - Логистическое плечо для канадского экспорта в Китай и Индию сокращается - Цена на углерод как класс инструмента всё больше превращается в рынок производных и брокерских комиссий 🇷🇺 Чем больше канадской тяжелой нефти физически уйдет в Азию после 2030 года, тем плотнее конкуренция с российским ESPO и Urals на азиатских направлениях. Дисконт российских сортов к Brent в долгую может расширяться - это давит на валютную выручку $LKOH и $ROSN. Параллельно растёт спрос на танкерный флот в обе стороны Тихого океана - фон поддержки для $FLOT. Второй слой - газовый. Если канадский нефтегаз получает зелёный коридор через CCS-обёртку, аналогичная схема (реальный СПГ + углеродные обязательства на бумаге) теоретически открывается и для проектов $NVTK в Арктике, когда санкционный режим начнёт смягчаться. На Мосбирже это прежде всего нефтянка с экспортом в Азию и инфраструктура: $GAZP Итого: ESG-эпоха не отменяет физическую инфраструктуру, она просто оборачивает её в красивую таблицу обязательств. Канада показывает шаблон, по которому будут строиться сделки следующие 10 лет - и российским экспортёрам стоит закладывать рост конкуренции на азиатских рынках, а не уход Запада от углеводородов. Подписывайтесь 📌 #геомакро #нефть_в_цифрах #инвестиции #аналитика #нефть
Card image 1
6
7
beringof
beringof

26 мая

🇺🇸 В США сейчас две экономики в одной: AI-капекс и Nvidia тянут индекс, остальной рынок стоит на месте 📊 По анализу UBS - 42 акции дают почти всю доходность S&P 500 с конца марта. Историческая норма - около 100 акций. Глава Apollo Group шутит, что Америка заложила пенсионную систему под котировки Nvidia. Параллельно по данным FT с конференции Milken Institute: Planet Fitness, Shake Shack, Whirlpool, потребительский сектор - все стоят. Малый бизнес стоит. Жильё стоит. C&I CapEx падает. 💸 А вот ключевая цифра, на которую стоит смотреть. По данным Goldman Sachs и Robin Wigglesworth (FT): - Alphabet записал $37.7 млрд «прочих доходов» только за Q1 2026 - больше половины чистой прибыли - Amazon - почти $16 млрд против $2.7 млрд годом ранее - Из $53 млрд «прочих доходов» пяти крупнейших гиперскейлеров $49 млрд - это переоценка пакетов в OpenAI и Anthropic 🔁 Механика такая. Alphabet и Amazon вкладывают деньги в Anthropic - оценка Anthropic растёт со $183 млрд в сентябре до $380 млрд сегодня - Alphabet и Amazon переоценивают вверх свои старые пакеты - это становится «прибылью» в отчётах - акции держатся - индекс держится. Это бухгалтерская переоценка бумажных активов [прим.: mark-to-market по непубличным компаниям, в которые сам же и инвестируешь]. Доля «не-операционной» прибыли у гиперскейлеров - рекорд за десять лет. Он говорит другое: когда инвесторы решат, что подпорка под оценками исчезла, акции и облигации полетят вниз разом. Сценарий выглядит скорее как риск-фактор, чем базовый кейс - но игнорировать его при сильной концентрации в US tech уже не получается. 🇷🇺 Первый - корреляция: при коррекции в американском tech наш рынок исторически реагирует, даже без прямого участия в этих именах. Второй - капитал: если глобальные инвесторы решат искать диверсификацию вне US, развивающиеся рынки и сырьё получают приток. Это фон, а не сигнал, но фон важный. На Мосбирже ближайшие тематические аналоги AI-капекса и инфраструктуры: $YDEX $POSI $ASTR Плюс через инфраструктуру рынка и финансы: $SBER $MOEX 📌 Итого: рост S&P 500 сейчас держится на узкой группе бумаг и на бухгалтерской переоценке непубличных пакетов. Это не повод бежать, но повод честно посмотреть на концентрацию своего портфеля Думаю это ли - реальная развилка или еще одна страшилка про пузырь? Подписывайтесь 📌 #геомакро #ии_и_рынок #инвестиции #аналитика #рынок
Card image 1
Card image 2
Card image 3
1
2
beringof
beringof

11 мая

🇨🇳 Китай снова сбивает цену на AI - получится ли “догнать Nvidia”? Это хороший пример: в технологиях побеждает не только мощный чип, а связка - модель, железо, софт и цена Что произошло DeepSeek выпустила новую модель V4 и резко опустила цены. Стоимость доступа теперь на 97% ниже, чем у продуктов OpenAI Плюс модель вышла open source. Для рынка это не косметика: если сильную LLM можно брать дешевле и свободнее, ее быстрее тащат в стартапы, корпоративные продукты и страны, где бюджеты на AI-инфраструктуру ограничены Основной вопрос “китайская модель стала лучше/хуже ChatGPT” Смотрим на цену и совместимость с железом 📉 DeepSeek V4 оптимизирована под чипы Huawei Ascend. После релиза, по источникам материала, спрос на Ascend 950 резко вырос: ByteDance, Tencent и Alibaba уже обсуждают новые заказы Это меняет механику рынка: - Китай снижает зависимость от Nvidia - Huawei получает внутренний спрос под свои AI-чипы - open source ускоряет распространение китайских моделей за пределами Китая - ценовая война давит на маржу западных AI-сервисов - санкции США постепенно превращаются из стоп-крана в стимул строить свою экосистему Политический момент В материале спорят с популярной в Вашингтоне логикой: якобы Taiwan/TSMC остается главным рычагом над Китаем, потому что без передовых фабрик Пекин не сможет закрыть разрыв в AI Контраргумент: к моменту реального кризиса вокруг Тайваня Китай может быть уже достаточно автономен. Тогда TSMC будет не “призом”, а рычагом давления на США и глобальный рынок Риск вокруг Тайваня - не только геополитика. Это риск для всей оценки AI-компаний, дата-центров, полупроводников и цепочек поставок 🇷🇺 Канал влияния через доступность технологий и санкционный контур Если китайский AI-стек дешевеет и становится более самостоятельным, у стран вне западной технологической орбиты появляется больше вариантов: модели, железо, инфраструктура, интеграция. Для РФ это потенциально плюс в части импортозамещения софта и AI-инструментов, без быстрых результатов - узкие места в железе, поставках и внедрении остаются Новости прежде всего для компаний с AI, облаками, дата-центрами и крупной IT-инфраструктурой: $YDEX $VKCO $POSI $SBER Итого: Китай не хочет “сделать один чип лучше Nvidia”. Движется вложить усилия в удешевление и сборку полной AI-экосистемы. Если эта траектория продолжится, Тайвань будет на обочине, удар нанесут по марже и мультипликаторам тех, кто сегодня продает AI как дефицитную премиальную услугу Подписывайтесь 📌 #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
5
6
beringof
beringof

10 мая

💥 Китай решил проверить, где заканчивается сила американских санкций Смогут ли США дальше наказывать всех через долларовую инфраструктуру Что произошло США ввели санкции против пяти китайских переработчиков, которых обвиняют в закупках иранской нефти. Самое громкое имя - Hengli Petrochemical, крупный игрок в нефтехимии Китая, связанный с большими банками и промышленными цепочками Ответ Пекина: объявил эти санкции недействительными внутри Китая и фактически запретил компаниям в КНР им подчиняться А так можно было?. Если иностранный банк откажется работать с китайской компанией из-за санкций США, он может получить проблемы уже в Китае - вплоть до исков и рисков для активов на китайской территории Главный показатель - комплаенс-риск 🧨 Рынок держится на том, что все заранее боятся вторичных санкций США. Но если Китай официально говорит “у нас это не работает”, появляется развилка: - соблюдать правила США и нарушать правила Китая - соблюдать правила Китая и попасть под риск США - уходить из спорных сделок, теряя бизнес Bloomberg позже написал, что китайский финрегулятор якобы советовал крупнейшим банкам временно не выдавать новые кредиты этим пяти НПЗ. Но эта устная рекомендация, по данным статьи, была до официального решения Минкоммерции Китая от 2 мая Что меняется Базовый сценарий: поторгуются, как уже было с редкоземельными металлами И сам прецедент важный: - Китай тестирует антисанкционный щит - банки и корпорации получают конфликт юрисдикций - иранская нефть становится частью большой игры против долларовой дисциплины - золото и альтернативные платежные контуры снова получают политическую премию 🟡 🇷🇺 Если Китай действительно готов жестче защищать компании, работающие с санкционной нефтью, это поддерживает пространство для расчетов и торговли вне доллара. Для России это скорее в плюс: меньше страха у посредников, больше интереса к альтернативным платежам, но без гарантии, что банки массово пойдут на риск Для российского рынка это прежде всего нефтяной и сырьевой контур: $LKOH $ROSN $SNGSP $SIBN Но не стоит путать геополитику с мгновенной переоценкой акций. Для котировок важнее останутся нефть, рубль, налоги, дивиденды и дисконты к экспортным сортам Итого: Китай не “сломал” санкции США, но поставил под сомнение автоматизм их исполнения. Если этот кейс не откатят, рынок получит новый риск - жить придется не в одной системе правил, а между двумя Подписывайтесь 📌 #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
17
18
beringof
beringof

7 мая

Канада сама закрыла себе нефтяной выход в Азию - и теперь пытается срочно отыграть назад 🛢️ Это хороший пример: инфраструктура иногда важнее запасов Что произошло В Канаде снова обсуждают большой нефтепровод из Альберты к северному побережью Британской Колумбии. Идея не новая: еще в 2015 году проект Eagle Spirit предполагал трубу мощностью более 2 млн баррелей в сутки к району Prince Rupert - глубокому незамерзающему порту, который короче по маршруту до Шанхая примерно на полтора дня против Ванкувера Но в 2019 году Канада приняла Oil Tanker Moratorium Act - фактически запрет на заход крупных нефтяных танкеров на большую часть северного побережья BC. Лимит - суда с грузом выше 12,5 тыс тонн, около 90 тыс баррелей. Для экспорта нефти это почти стоп-кран Итог: северный маршрут умер, а Канаде пришлось расширять Trans Mountain до Ванкувера. Его мощность выросла с 300 тыс до 890 тыс баррелей в сутки, проект запустили в мае 2024 года Смотрим дисконт канадской нефти WCS к WTI 📉 До расширения почти все 4 млн баррелей в сутки канадского нефтяного экспорта уходили в США. Покупатель один, альтернатив мало - значит, нефть продается дешевле. После запуска Trans Mountain спред WCS/WTI заметно сузился и стал менее волатильным На масштабе около 1,5 млрд баррелей экспорта в год каждый доллар сужения дисконта - это огромные деньги для производителей и бюджета. Кто забирает маржу: Канада или американские НПЗ Политический момент. Премьер Марк Карни и Альберта подписали меморандум: частный нефтепровод минимум на 1 млн баррелей в сутки, с доступом к азиатским рынкам, заявка - до 1 июля 2026 года. Если это реально дойдет до проекта, Канаде придется либо делать исключение из танкерного моратория, либо менять закон Идет долгая перестройка потоков 🌍 Если Канада получит новый выход в Азию, часть тяжелой нефти уйдет с американского рынка. Это может: - снизить дисконт WCS к WTI - ухудшить экономику НПЗ США, привыкших к дешевой канадской бочке - усилить конкуренцию на азиатском рынке тяжелой нефти - повысить геополитический вес Канады как экспортера 🇷🇺 Чем больше тяжелой нефти попадет в Азию из Канады, тем выше конкуренция для поставщиков, которые уже продают туда сырье с дисконтом. Для российских нефтяников потенциальный фактор давления на премии/дисконты в азиатском направлении На Мосбирже это прежде всего для нефтяного сектора: $LKOH $ROSN $SNGSP $SIBN. Цену барреля определяет не только Brent, в наших реалиях это маршруты, доступ к танкерам, санкции, качество нефти и кто контролирует логистику Итого: Канада уперлась не в нехватку нефти, а в собственные ограничения. Если Карни сумеет их обойти, выиграют канадские производители. Если нет - США продолжат покупать канадскую нефть с удобной скидкой Подписывайтесь 📌 #инвестиции #рынок #акции #новости #аналитика
Card image 1
2
3